泰和科技三闯ipo 曾列入中央环保督察组“黑名单”-凯发k8官网

接连2次折戟ipo后，山东泰和水处理科技股份有限公司(以下简称“泰和科技”)于9月初再次向证监会递交了上市材料。

本次泰和科技拟登陆深交所公开发行新股3000万股，发行后总股本不超过1.2亿股，募集资金约8.44亿元，用于年产28万吨水处理剂项目、水处理剂系列产品项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

《中国经营报》记者查阅招股书了解到，报告期内(2015年~2018年上半年)，虽然泰和科技业绩呈增长态势，但其毛利率及净利润率低于同行，且近年来水处理剂行业竞争加剧及下游客户需求放缓。并且，安全事故、污染事件、诉讼纠纷等不利因素也在袭扰泰和科技，对其持续盈利能力的影响不容小觑。

对于上述问题，泰和科技证券部向记者复函表示，上述事项不会对公司生产经营造成重大影响，如若需要获取更多的信息，以招股书披露的信息为准。

盈利能力能否持续?

2006年3月，程终发、程峰学、程霞共同设立了山东泰和水处理有限公司，泰和科技系由其前身泰和有限于2014年12月整体变更设立而来。

目前，程终发直接持有泰和科技63.16%的股权，并通过和生投资间接控制9.00%的股份，为泰和科技的控股股东、实际控制人。

据招股书申报稿披露的信息显示，泰和科技主营业务为水处理药剂的研发、生产和销售。其主营产品的上游为生产三氯化磷、亚磷酸、叔胺等基础化工产品行业;下游为电力、石化、冶金、矿业、造纸等行业。

水处理剂是当前工业用水、污染治理与节水回用处理工程技术中应用最为广泛的产品。泰和科技自设立以来，一直从事水处理药剂的研发、生产和销售，是国内大型水处理剂生产商之一。其产品主要有3 大系列，60余种，包括阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂等。

据招股书披露的数据显示，报告期内(2015年~2018年上半年)，泰和科技实现营业收入分别为9.01亿元、8.97亿元、11.18亿元和5.43亿元;净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.99亿元和0.74亿元;扣非后净利润为0.87亿元、0.65亿元、0.96亿元和0.72亿元。

2015年~2017年，该公司的营收和净利润年均复合增长率分别为7.5%和29.1%;最近一期，其营收和净利润占2017年全年的营收和净利润的比例也分别达到了48.57%和74.75%。可以看出，泰和科技报告期内业绩呈现明显的增长状态，不过，也存在小幅波动。

报告期内，泰和科技业绩呈现明显的增长态势。不过，记者发现，未来其盈利能力是否可持续存在疑问。泰和科技主营业务毛利率及净利润率的情况并不乐观。最近两年及一期，泰和科技的毛利率及净利润率低于同行业a股上市公司清水源(300437.sz)。据招股书披露，报告期内泰和科技的主营业务毛利率分别为 25.95%、24.01%、26.45%和 32.30%。而同期清水源的毛利率则分别为23.45%、26.61%、33.25%、36.63%。同时，记者测算获知，2016年~2018年上半年，泰和科技净利润率分别为7.46%、8.83%、13.56%，同期清水源净利润率分别为9.45%、14.16%、14.25%。

国内某会计师事务所会计师认为，一个企业的毛利率和净利润率同时低于同行业可比公司，说明其盈利水平较低。可能的原因是，该企业成本费用偏高和销售商品的单价偏低。

“2016年度，公司产品销售数量为16.41万吨(含乙酰氯、不含盐酸)，主营业务收入较上年度增长-0.27%，主要系原材料价格下降导致的产品售价下降所致;同期公司hedp、pbtca产品市场竞争加剧，为应对市场竞争，公司阶段性降低了hedp、pbtca产品的售价。2017年度，公司产品销售数量为17.56万吨(含乙酰氯、不含盐酸)，主营业务收入较2016年度增长24.70%。2018年1~6月，公司产品销售数量为6.98万吨(含乙酰氯，不含盐酸)，实现主营业务收入54198.11万元，销售数量较2017年1~6月下降16.81%，但主营业务收入上涨8.41%。”泰和科技证券部向记者复函表示，公司议价优势明显，2017年公司盈利能力进一步提升，2018年持续增强。

不过，泰和科技在招股书中也表示，水处理药剂产业属于精细化工行业，与宏观经济景气程度具有一定关联性。近年来国民经济增长速度出现一定程度下滑，水处理药剂终端客户所在的钢铁、化工、电力等行业的景气度出现周期性下降，未来可能造成水处理药剂需求的降低，从而对公司盈利能力产生一定不利影响，公司存在业绩下滑的风险。

除此之外，泰和科技主要原材料包括三氯化磷、冰醋酸、甲醛、亚磷酸等。报告期内，该公司原材料成本占生产成本的比率分别为89.19%、86.69%、87.68%和85.32%。原材料采购价格是影响公司营业成本的主要因素。原材料成本每上升1%，其毛利率的变动率分别为-2.56%、-2.76%、-2.45%和-1.79%，因此原材料的价格波动会给泰和科技毛利带来较大影响。

泰和科技表示，如果未来原材料价格上涨，而公司不能合理安排采购、控制原材料成本或者不能及时调整产品价格，原材料价格上涨将对公司盈利能力产生不利影响。

产能利用率不足仍扩产

本次泰和科技计划募集资金约8.44亿元。其中，7.07亿元用于年产28万吨水处理剂项目和水处理剂系列产品项目，占募资总额比例约为84%;此外，8000万元补充流动资金，其余5640.82万元用于研发中心建设项目。

公司称，本次募集资金投资项目中年产28万吨水处理剂项目生产规模为年产28 万吨，其中8万吨已使用自有资金投入;水处理剂系列产品项目生产规模为新增年产63.60万吨，其中31.60万吨为水处理剂产品，其余为公司围绕主营业务产业链拓展延伸的精细化工产品。

产能放大之后，如何消化?这是摆在泰和科技面前的棘手问题。

泰和科技表示，水处理药剂广阔的市场发展前景和快速增长的市场需求可以促进公司新增产能的消化。项目的建设有助于公司突破现有产能瓶颈，实现规模化生产效应，降低单位产品成本，提升公司产品盈利能力。

不过，业内人士向记者介绍，未来水处理剂行业竞争将进一步加剧，下游客户需求放缓，行业盈利水平增长缓慢。

在募资扩充产能的背景下，报告期内泰和科技产能利用率却呈下滑趋势。招股书显示，2015年~2017年泰和科技的水处理剂产能利用率分别为79.16%、64.79%、66.32%，呈下降趋势，2018年上半年产能利用率更是降至41.37%。

编辑：程彩云